- 上半年产销分化：四大矿山总产量同比微增（+0.9%，产销约520万吨），梳理但总发运量同比下降（-1.1%，银河约570万吨）。期货球产量增量主要由Fortescue贡献，年季发运减量主要由力拓贡献。度全
- 全年供给增量有限：预计下半年增量主要来自力拓和VALE，矿山但增量仅约500万吨。产销因此，梳理2025年全年四大矿山总发运量预计很难贡献增量，银河整体供给偏紧。
VALE (淡水河谷)
二季度表现：
- 产量：8360万吨，环比大增23.6%，同比增3.7%。创季度新高。主要得益于：
- 布鲁库图工厂第四条加工线投产及强劲表现。
- S11D矿区创下新产量记录。
- 北方系统产量达2021年以来最高（S11D改善及Serra Norte灵活调整）。
- 东南系统受益于布鲁库图新产能和卡帕内马项目提升（部分被Itabira矿区原矿供应下降抵消）。
- 发运量：7735万吨，环比增16.9%，同比降3.1%。主要受产品组合优化策略（优先供应中品位产品）影响。
- 球团：产量790万吨，同比降12%，符合调整后的年度目标。
- 上半年表现：产量15130万吨，销量14350万吨，同比基本持平。
全年展望：
- 维持全年产量目标3.25-3.35亿吨不变。
- 预计全年产量将处于目标区间中值
- 二季度产量增、发运降，对比一季度（产量降、发运增），表明VALE在有效利用库存调节发运节奏
- 力拓 (Rio Tinto)
- 二季度表现：
- 产量：8374万吨（皮尔巴拉），环比增20%，同比增5.4%。创2018年以来第二季度最高产量。
- 发运量：7990万吨，环比增12.9%，同比降0.5%。低于市场预期。
- 产销分化原因：第一季度因飓风推迟的港口维护工作在第二季度进行，且第三季度仍需继续，导致发运量低于产量约390万吨
- 产品战略调整：合并皮尔巴拉混矿和SP10产品为新混合粉，平均铁品位从61.6%降至60.8%，7月起发货。
- 西芒杜项目进展：首批货物发运时间提前至2025年11月左右。2025年底目标发货量50-100万吨（SimFer 3&4区块）。铁路和港口建设按计划推进。
- 上半年表现：总产量15350万吨，同比降2.5%（-390万吨）；总发运量15060万吨，同比降5.1%（-770万吨）。减产主因一季度天气影响。
- 全年展望：
- 维持2025全年皮尔巴拉动运目标3.23-3.38亿吨不变。
- 预计全年发货量将处于指导区间的下限
- 下半年发运有望加速（港口维护完成）。
- SP10产品占比29%，未来占比将随产品策略调整下降。
- BHP (必和必拓)
- 二季度表现：
- 产量：7750万吨，环比增14.2%，同比增0.9%。
- 发运量：7670万吨，环比增14.9%，同比增1.1%。
- 2025财年表现 (至2025年6月)：
- WAIO产量：创纪录的2.9亿吨（100%基准），达到指导目标上沿。
- 原因：强劲的供应链表现、创纪录的生产活动、铁路循环时间改善、脱瓶颈港口项目1 (PDP1) 提升效率、南翼矿区首年即超产能。
- Samarco项目：产量640万吨（100%基准），同比大增34%（+130万吨），因第二家选矿厂提前投产。贡献了创纪录产量。
- 上半年表现：总产量14530万吨，同比微增0.3%；总发运量14350万吨，同比降1.5%（-220万吨）。
- 2026财年展望 (2025年7月-2026年6月)：
- 铁矿石产量目标指导量上调200万吨至2.84-2.96亿吨（100%基准）。
- 预计全年发运量将处于该目标区间的上沿
- Samarco预计产量增至700-750万吨。
- Fortescue
- 二季度表现：
- 产量：5440万吨，环比增7.1%，同比大增14.3%。
- 发运量：5520万吨（创季度新高），环比大增19.7%，同比增2.8%。其中赤铁矿5280万吨，铁桥精矿240万吨。
- 2025财年表现 (至2025年6月)：
- 总发运量：创纪录的1.984亿吨，同比增4%，达到指导目标上沿。其中赤铁矿1.913亿吨，铁桥精矿710万吨。
- 原因：供应链可靠性提升、采矿/加工/铁路表现强劲、第三季度天气影响减弱。
- 上半年表现：总产量10200万吨，同比大增8.6%（+880万吨）；总发运量10130万吨，同比增4.2%（+430万吨）。是上半年四大矿山中产量和发运增量的主要贡献者
- 铁桥项目进展：分阶段产能提升中，预计2028财年达到年产能2200万吨。
- 2026财年展望：
- 总发运量指导目标为1.95-2.05亿吨，其中包括铁桥精矿1000-1200万吨（100%）。
- 赤铁矿C1成本指导为17.50-18.50美元/公吨。
- 上半年回顾：四大矿山上半年总产量5.52亿吨（同比+0.9%，+520万吨），总发运量5.39亿吨（同比-1.1%，-570万吨）。呈现明显的产量增、发运减的分化格局。Fortescue是唯一在产量和发运上均实现显著正增长的公司，而力拓因天气和港口维护导致发运大幅减少。
- 全年展望：预计下半年的增量主要来自力拓（港口维护结束，发运恢复）和VALE（库存调节后的发运潜力）。然而，预计下半年增量仅约500万吨，不足以完全抵消上半年的发运缺口。
- 核心判断：2025年全年四大矿山的总发运量预计很难实现同比增长，全球铁矿石海运市场的核心供给方难以提供额外增量，整体供给偏紧。
- 力拓产品策略调整：铁品位下调可能影响部分买家偏好。西芒杜项目提前：高品位矿提前入市（2025年11月）是潜在的新增变量，但2025年量小（<100万吨）。
- BHP Samarco恢复：精矿产量恢复显著，未来增量可期。
- Fortescue铁桥项目：精矿产能持续爬坡，是其未来增长的关键。
- VALE球团策略：因市场状况调整球团产量，将原料转为粉矿销售。
声明：本文系转载自互联网，请读者仅作参考，并自行核实相关内容。若对该稿件内容有任何疑问或质疑，请立即与铁甲网联系，本网将迅速给您回应并做处理，再次感谢您的阅读与关注。